“掉隊”的李寧，瘋狂追趕。

李寧默默地又“敲鐘”了。

6月20日，主營時尚鞋服生意的非凡領越在香港聯合交易所主板掛牌上市，股票代碼為“0933.HK”。

值得關注的是，非凡領越的實際控制人為李寧及其家族成員，李寧本人任這間公司的執行董事、董事會主席兼行政總裁，可以說，非凡領越是李寧的又一家上市公司。

與大家熟悉的李寧品牌公司不同，這是一家“買買買”的公司。近年來，非凡領越的業績從2019財年的6.25億港元，一路飆升逾10倍至69億港元，在2022財年之前，這大部分歸功于其對李寧公司的股份減持。不過如今，“買回來的品牌”正在支棱起來，數據顯示，2023財年一季度，非凡領越30.11億港元的收入中，來自Clarks的收入占比86%。非凡領越目前是Clarks的最大股東。

有業內人士稱，這是一向選擇走“單邊策略”的李寧找到的新增長曲線，即用收購品牌彌補短板。事實上，曾一度成為國貨運動鞋服第一的李寧，單從營收數據來看，已經離巔峰期越來越遠。去年，排在第一的安踏營收536.51億元，李寧為258.03億元。

截至發稿前，非凡領越總市值為139億。

李寧的第二家上市公司?

兩次遞交轉板申請后，6月19日，非凡領越發布公告稱港交所批準其由GEM轉板至港交所上市。

非凡領越前身是非凡中國，于今年5月更名，是一家多品牌運營商，主要從事休閑服飾、鞋類的設計及發展、品牌推廣及銷售，和運動體驗業務。

非凡領越的業務主要分為多品牌鞋服業務、運動體驗兩大板塊，前者核心聚焦時尚鞋服的品牌運營，后者則聚焦體育目的地(包括體育園、運動中心及滑冰場)、體育賽事活動和電競俱樂部的運營、服務及投資。

拆分看，2022年，非凡領越的多品牌鞋服板塊營收為63.995億港元，該部分錄得經營虧損3.099億港元;而運動體驗板塊的營收為5億港元，此部分錄得經營虧損1780萬港元。

非凡中國與李寧有著千絲萬縷的聯系。資料顯示，非凡領越由李寧于2010年以股東身份注資快意節能后成立，2013年其收購李寧公司約25.23%股權，主要以運動體驗活動業務為主。彼時，公司已歷經數次換殼，借殼上市后，非凡領越保留了原有的綠色能源業務，2014年才將這塊連年虧損的業務基本賣出。

據企查查，非凡領越的股東架構為：李寧直接持股0.22%，李寧的哥哥李進直接持股0.62%，李寧通過Lead Ahead (李寧60%、李進40%)、Dragon City(李寧60%、李進之子李麒麟40%)、Victory Mind(李寧57%、李麒麟38%)分別持有21.95%、20.58%、17.29%的股份，李寧家族占股超過6成。

這些年，非凡領越收購動作不斷。2015年，非凡領越斥資25億元向李寧公司收購紅雙喜集團10%股權;2019年，非凡領越5億元收購LNG電競俱樂部八成所有權。同年年底，非凡領越正式運營多品牌鞋服業務。2020年至今，其先后完成對堡獅龍(持股62.91%)、Amedeo Testoni(持股超95%)、Clarks(持股51%)的股份認購，其中Amedeo Testoni、Clarks為意大利奢侈品牌及英國百年鞋履品牌，分別在去年1月和7月收購。非凡領越在收購Clarks時曾表示，Clarks收購完成后，會增加它在亞洲、尤其在中國市場的份額。目前非凡領越在鞋服板塊運營堡獅龍、Amedeo Testoni、Clarks、Bossini.X、LNG等品牌。其中，非凡領越于2020年收購堡獅龍后，后者于2021年推出了全新品牌Bossini.X，非凡領越成該品牌運營商。LGN則是非凡領越在收購該電競俱樂部后新增加的鞋服業務。

但非凡領越前些年一路高漲的業績，卻并非來自收購品牌們的表現。數據顯示，在2019財年-2021財年，非凡領越通過出售李寧公司股份分別獲得凈收益8.17億港元、10.23億港元和33.39億港元，分別占據了當年公司年內溢利約99%、85%和75%。外界因此將公司的盈利秘訣解讀為，是靠減持套現李寧股票而來。

截至2022年12月31日，非凡中國在李寧的持股比例為10.29%，仍為其第一大股東。

Clarks成新功臣

從2022年開始，“買買買”策略終于在非凡領越的業績版圖中支棱起來。

財報顯示，2022年非凡領越營收達69億港元以上，凈利潤增至8.73億港元。這一年，非凡領越并未進一步減持李寧公司股份，收購的鞋服品牌們開始自我造血。

具體拆分看，鞋服領域板塊有喜有憂。其中，2021年到2022年，堡獅龍品牌收入從6.92億港元降至5.46億港元;LNG品牌收入則從9055萬港元降至8410萬港元。

但2022年對Clarks的收購，給非凡領越業績帶來超預期的影響。2022財年，Clarks貢獻了近78%的收入，同時，由于Clarks的并入，讓非凡領越的整體合并收入大增399%。2023年1月，非凡領越完成對Clarks的第二輪收購，其股份增加至51.0%。業績上看，根據2023年第一季度財報，非凡領越收入從去年的3.84億港元大幅增長684.6%至30.1億港元;其中，Clarks收入約26億港元，占公司整體收入的86%。

另外，運動體驗部分產生了5億港元營收，較2021年5.3億港元減少5.6%。公司的解釋是受出行受限影響，體育園、運動中心及滑冰場暫停營業導致收入業務減少。

由此可見，Clarks已是非凡領越的“新功臣”，收購僅一年，就成了這家公司的“錢袋子”。

不過，這家百年鞋履品牌也有過自己的光鮮和低潮。坊間流傳著這樣一句話：“有一半英國人的第一雙鞋來自Clarks”，巔峰時期，它每年能賣出5400萬雙鞋，其主要客群覆蓋英國、美國和日韓等。但Clarks 2019年虧損達到8200萬英鎊，后又因英國封鎖令影響，Clarks虧損達1.5億英鎊。

疫情導致虧損固然可嘆，但更重要的原因是品牌面臨老化，激不起年輕人的購買興趣。非凡領越則在品牌年輕化運營上彌補了Clarks的短板，加速幫其開拓中國市場。據悉，Clarks旗下潮流線Clarks Originals于6月在北京三里屯太古里開設中國首店，這間門店將不定期獨家發售限量潮流聯名鞋款。

同時，李寧的聯名系列經驗也成功復制到了Clarks身上。今年，Clarks相繼推出多個聯名款，包括與Supreme、sacai等多個設計師品牌。

李寧掉隊，非凡補救

1963年出生的“體操王子”李寧已到花甲之年，但生意場上的事他還沒法放手，因為稍有怠慢就會被一眾晉江運動商人超越。尤其是曾經的對手、現已反超自己的安踏。

先來看看安踏。近年來“一路進擊”的安踏，2022年收入首破500億元，達536.5億。自2011年營收首次追上李寧開始，安踏一直是中國國產最大體育用品公司。如今，其2022年營收更是30年來首次超過耐克中國，體量是2.08個李寧。

在多品牌版圖上，熱衷于“買買買”的安踏從依賴單一品牌到“多元開花”：第一增長曲線，以安踏為代表的專業運動;第二增長曲線，以FILA斐樂為代表的時尚運動;第三增長曲線，以DESCENTE迪桑特、KOLON SPORT可隆、AmerSports亞瑪芬為代表的戶外運動。

不過，安踏雖然業績創下新高，但凈利潤下滑、增速放緩。其中，安踏曾引以為傲的“現金奶牛”FILA首次出現年度收入下滑，財報顯示，2022年FILA收入約為215.23億元，同比下滑1.4%。FILA下滑的同時，“所有其他品牌”則實現26.1%的增長，安踏表示，主要得益于高端滑雪品牌的DESCENTE和高端戶外生活方式的KOLON SPORT業務帶動。

再看李寧。李寧集團以李寧單品牌為核心，堅持圍繞“單品牌、多品類、多渠道”戰略，2022年，李寧集團全年收入達258.03億，同比增長14.3%，毛利較2021年的119.69億上升4.3%至124.85億;集團整體毛利率為48.4%，較去年下降4.6%。

從財報看，鞋類依然是李寧公司營收最出彩的業務，其2022年營收達134.8億，占總收入的52.2%，較前年提升41.8%。去年，李寧多個聯名款板鞋爆火小紅書，其中就有迪士尼聯名系列，其中一款李寧X匹諾曹聯名款上線即爆火。

一邊專注專業運動賽道，另一邊則通過非凡領越全面進入消費時尚領域，李寧逐漸跑出自己清晰的商業版圖。非凡領越在招股書中也提到，未來將繼續開拓市場和調整產品定位，培養主流消費群體忠誠度，令這些品牌成為Clarks以外的新增長點，多元化的鞋服業務創造了極具潛力的發展空間，為集團的業務帶來更多可能性。

另一層面，非凡領越也是李寧打開國際市場的通路。盡管前者的知名度不如李寧，但就未來看，上市后的非凡領越需要向資本市場證明自己的造血能力，在國際市場扮演好擴張的角色。這場關于“爭奪中國體育運動用品市場冠軍的比賽”，變得越來越精彩了。