【-鞋服資訊】股價兩年上漲近5倍，毫無疑問，波司登(03998)的股票已經是港股市場上的熱門投資標的。但很多人不知道的是，波司登還是債券市場的“香餑餑”。

據獲悉，波司登于12月17日發布公告稱，公司有關發行于2024年到期的2.75億美元1.00%可換股債券，已于當日完成發行可換股債券�？蓳Q股債券的認購事項所得款項凈額(經扣除傭金及開支)將約為2.71億美元。換股債券于香港聯交所上市及買賣的許可預期將于2019年12月18日生效。

據波司登于12月5日發布的公告，此次可轉債發行價為可換股債券本金金額的100%，按年利率1.00%計息，到期日為2024年12月17日，將會發行的轉換股份的初步轉換價為每股股份4.91港元，較12月4日收市價每股股份3.85港元高27.5%。

高溢價轉股足見市場投資者對于波司登轉債標的的認可。事實上，波司登此次發行可轉債，除了有花旗擔任獨家協調人兼聯席賬簿管理人以及中金公司擔任聯席賬簿管理人，還有世達、金杜、年利達、競天、畢馬威等知名機構助力，超過50家國內外的知名基金投資者積極參與認購。

據波司登此前的公告，發行可換股債券的目的是可以較低融資成本為公司提供額外資金，以償還現有短期債務，繼而優化該公司的融資結構并為公司的一般企業及業務用途提供資金。

根據了解，波司登發行可換股債券的目的之一是為償還短期債務，但事實上公司并沒有短期債務壓力。波司登2019/20財年中期業績報告顯示，公司負債以短期負債為主，其中短期計息借貸為23.18億元人民幣（單位下同）。截止9月末公司擁有凈現金約17億元，現金流情況健康。

因此，波司登發行五年期可轉債用于償還短期借款，相當于將短期負債置換為長期負債，使債務結構得到優化。

此外，從公司運營的角度分析，波司登可轉債受熱捧的原因顯而易見。原因是，自從明確“聚焦主航道、聚焦主品牌”戰略以來，波司登發展迅速駛入快車道。2016年至2018年，波司登的68億元增長至104億元。截至2019年9月30日止上半年，波司登實現營收44.36億元，同比增長28.81%，其中品牌羽絨服實現收入25.33億元，同比增長42.9%，增速同比提升23.4個百分點。上半年公司門店數量達到5161家，同比凈增加533家。

進入銷售旺季之后，波司登品牌羽絨服繼續有節奏的發布新品，包括9月發布的米蘭時裝周系列、10月發布登峰高端戶外系列以及11月與愛馬仕設計師高緹耶推出的設計師聯名款羽絨服，總體來看，波司登產品進一步升級。

在高端新品支持之下，波司登全渠道銷售繼續保持強勁增長，2019年雙十一全渠道銷售突破10億元，其中天貓旗艦店實現銷售額6.5億元同比大增58%，位居所有箱包鞋服品牌第二和國內鞋服品牌第一。據波司登官方數據，今年雙十二波司登全天線上銷售額突破4.4億元，天貓旗艦店單店銷售蟬聯中國服裝品牌第一名。

隨著波司登使用Goretex的高端產品占比不斷提升，未來公司冬季產品均價有望繼續提升，盈利能力也將隨之提升。

不過，由于波司登的羽絨服產品季節性特征較強,每年上半年資金需求量較大,在預期公司業務仍將保持高速增長的前提之下，公司需要未雨綢繆，為來年潛在的投入和發展提前做好資金儲備。

總而言之，“股債雙優”一方面表明市場對波司登未來市場回報的較高預期，另一方面再次證明了波司登在資本市場的優秀資質和品牌地位。