【中國鞋網-】2.64億元人民幣，收購海普(天津)制鞋有限公司80%的股權，這恐怕是上月鞋業資本市場的一個重磅消息。然后，隨之而來的卻是眾人的不解。

　　星期六收購的海普制鞋旗下主要品牌d:fuse(迪芙斯)始建于北歐丹麥，2006年進入中國，目前在國內門店數量為206家。今年一季度，海普制鞋總資產為1.22億元，主營業務收入為0.42億元。星期六主要看中的是海普制鞋的運營能力及品牌塑造、產品設計開發和市場推廣上的能力。

　　然而，對于此次收購，業內人士說法不一，有人分析認為借助成功品牌的運營優勢，或許可以對星期六形成一定拉動。但也有人對此次收購不看好，特別是星期六的部分中小投資者對此次收購甚為不解，大多認為“不值得”。

　　“一個市場沒有任何知名度的海普公司，溢價近三倍收購，請問，是不是海普公司如此爛的企業比星期六還有前途，星期六的市值都沒有凈資產的三倍，千萬不要玩火……”這是星期六官網投資者互動平臺問答中，一個發言人的感慨。對于星期六的巨資收購，一些投資者甚至上升到道德層面，猜測其與海普制鞋存在利益輸送關系。

　　不過此類說法都遭到星期六官方回應，“公司收購海普制鞋股權不構成關聯交易。”“關于估值的問題，看其(海普制鞋)歷史財務數據是沒有意義的。公司自己是做品牌的，很清楚一個新品牌的建立、培育的時間和投入。”且星期六一再強調，收購看重的是雙方業務優勢的互補，是出于公司長遠的品牌運營、產品研發、業務提升等方面的考慮。

　　但是，這些回應仍然無法令發問者滿意，“如果是這樣，公司花兩個多億只是為了研發和市場推廣，公司還不如花十分之一的價錢就可以組建比海普制鞋更好的設計和營銷團隊，用自己的設計營銷團隊，做好自己的品牌，令自己的品牌更具知名度，銷售和利潤有更大的提高，不是更好嗎?”

　　事實上，眾人特別是星期六中小投資者對此次收購的“不滿”也是事出有因——星期六股市表現一直欠佳。

　　星期六鞋業上市之初曾被不少人看好，但受高庫存和擴張不佳等因素困擾，近兩年來業績始終不理想，與行業龍頭國際之間的差距也是越來越大。

　　2011年，星期六營業總收入為13.48億元，比上年增長22.46%;歸屬于母公司凈利潤為9944.48萬元，比上年同期減少0.85%;今年一季度，營業總收入為3.72億元，同比增加13.33%，歸屬于母公司凈利潤為2516.67萬元，較上年同期下滑1.84%。在今年一季報中，星期六預計上半年凈利潤同比變動幅度為-20%至10%。

　　導致星期六業績不佳的原因之一是高庫存。去年末，星期六存貨金額約為8億元，占總資產的39.13%。其中一年期以內存貨6.15億元，比年初增加了42.51%;一至兩年期存貨1.46億元，比年初增加了27.45%;兩年以上期存貨9943.1萬元，比年初增加了68.93%。全年存貨周轉天數達到353天，較2010年增加43天。也就是說，幾乎要一年時間，才有可能賣掉存貨。

　　雖然今年年初，星期六實行了相應措施去庫存化、加強單店績效、以及提高應收款周轉率，但是“存貨、供應鏈以及業績問題也不是一時半刻就可以得到徹底解決的，因此暫時來看效果還不是很顯著”。

　　那么，此次收購結果到底如何，能否有助于提升星期六業績和股市表現，還有待日后驗證。或許正如星期六所說，要“多一點信心和耐心”。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心）