圖片來源：界面新聞/范劍磊

界面新聞記者 |覃思悅

界面新聞編輯 |樓婍沁

特步國際(01368.HK)公布了2023年第四季度及全年中國內地業務的營運狀況。

2023年第四季度，特步主品牌零售銷售(包括線上線下渠道)實現超過30%同比增長，零售折扣水平約七折。

2023年全年，特步主品牌零售銷售(包括線上線下渠道)實現超過20%同比增長，渠道存貨周轉為四個月至四個半月。

從體量上看，特步的營收近年來穩坐國產運動品牌的第三把交椅。而特步的穩，一定程度上來自于上下的“斷層”。

2022年，安踏集團全年營收536.51億元，同比上漲8.8%;李寧集團全年收入達258.03億元，同比增長14.3%;國產四大運動品牌守門員361°以69.61億元的營收，繼續打破歷史營收紀錄，同比增長17.3%。

安踏、李寧與特步之間都存在超過百億的營收差距，而特步的體量又約等于兩個361°。

在特步上市15周年儀式上，特步集團董事局主席兼CEO丁水波接受了界面新聞的采訪。他認為，國產運動品牌是一個集體，“前面肯定是安踏、李寧兩個老大哥在帶領我們，但特步也會積極跟上，我們一定會思考怎樣更進一步�！�

特步的穩，也在于其旗下所有品牌都“穩穩地”發展跑鞋這個“大單品”。

從營收看，大部分綜合性運動品牌鞋服兩開花。但特步集團每每發布營運狀況或是財報，跑鞋產品總會占據超過一半的版面。特步集團對于跑鞋的依賴也在丁水波的話里有所印證。

“跑鞋一定是特步的絕對核心產品，如果要選一個品類代表特步，那一定是跑步。特步在未來兩年將繼續發布新的跑鞋產品，聚焦跑步領域�！倍∷�波告訴界面新聞。

值得提到的是，除了占據特步集團整體營收約八成的主品牌特步，被寄予厚望的第二增長曲線——索康尼、邁樂兩個子品牌，同樣主打跑鞋產品。

以索康尼為例，其天貓旗艦店第四季度上市的三款主推新品均為跑鞋產品。

索康尼與特步的緣分始于2019年。2019年，特步與體育用品公司Wolverine Worldwide成立合資公司，開啟后者旗下索康尼和邁樂兩個品牌在中國市場的開發、營銷及分銷。2023年12月，特步集團收購索康尼在中國市場40%的知識產權，以及Wolverine Group于前述合資公司所持的剩下權益。特步集團進一步加強了對于索康尼在中國市場的把控。

中金公司在2023年12月發布的研報顯示，預計2023年末索康尼門店有望突破110家，2024年索康尼預計將實現逾50%的收入增長。

(特步天貓官方旗艦店截圖)

集中資源發展跑鞋業務，的確幫助特步集團取得過不錯的營收和利潤表現。2021年時，特步集團營收首次突破百億，凈利潤接近九億，一年內股價上漲近三倍。

(圖片來源：百度股市通)

但成也跑鞋，敗也跑鞋。特步集團如今年營收已達百億級別，過度依賴跑鞋產品對于集團來說是一把雙刃劍。跑鞋賽道雖然增長潛力巨大，但背后是更加激烈的品牌競爭。

從定價上看，特步品牌的跑鞋大多在400元-700元這個區間，針對專業運動員和精英跑者的競賽跑鞋在1000元上下。在特步之上，Hoka、昂跑、薩洛蒙等小眾品牌正在瓜分千元以上的高端跑鞋市場;特步之下，匹克、鴻星爾克主打性價比，下探著碳板跑鞋下沉市場的價格邊界。

消費者需要新鮮感刺激購物欲，資本市場期待新故事。沒有新意，特步集團的營收天花板可以想見。

2023年以來，特步股價屢屢斷崖式下跌。

2023年1月8日，特步股價一度跌至3.65港元，創近34個月新低。

2023年11月14日，特步股價收跌16.49%，創下公司2019年3月底以來最大單日跌幅。

這個時間點正是特步公布雙11戰報之后：2022年，特步在雙11累計線上成交額9.1億元，同比增長30%。而2023年，特步的雙11成交額增速放緩至20%，退貨率也高于前年。

銷售放緩直接造成特步庫存承壓：2023年上半年，特步的平均存貨周轉天數達到115天，為近五年最高水平。第四季度4至4.5個月的渠道庫存周轉天數仍處高位。界面新聞注意到，包括中金、華泰在內的多家投行近期都下調了對特步的目標價。

根據特步的第五個五年規劃(2021年-2025年)，該公司預計到2025年，特步主品牌仍是主力，收入將達到人民幣200億元，年復合增長率超過23%;包括索康尼在內的新品牌預計2025年收入規模達40億，年復合增長率超過30%。

從產品類型上看，特步主品牌特步定位大眾運動市場，索康尼和邁樂針對專業運動市場，另兩個子品牌蓋世威(K·SWISS)和帕拉丁(Palladium)則針對時尚運動市場。

集團四個子品牌中，目前只有索康尼實現了盈利。想要與安踏、李寧縮小差距的“老三”特步，顯然還需要更多能賺錢的子品牌。