《投資時報》研究員 呂貢

徹底剝離鞋類業務的星期六股份有限公司(下稱星期六，002291.SZ)，能否成功轉型社交電商，從而實現業務的穩步高速增長?

日前，星期六在剝離鞋類業務上又有了新動向。該公司發布公告稱，為進一步推進公司經營戰略，以最終實現專注向品牌管理、供應鏈管理的“輕”資產運營模式轉型，該公司擬在廣東股權交易中心股份有限公司，以掛牌方式轉讓持有的子公司佛山星期六鞋業有限公司(下稱星期六鞋業)100%股權。

據公告信息顯示，星期六首次掛牌的轉讓底價，以該公司所持有的星期六鞋業100%股權所對應的股東權益評估價值6.02億元為基礎，對應轉讓款支付期限不超過12個月。

星期六在公告中表示，如果首次掛牌轉讓未能征集到符合條件的意向受讓方或最終未能成交，那么上述股權將以不低于首次掛牌轉讓底價的80%作為底價進行第二次掛牌轉讓，對應轉讓款支付期限不超過12個月。

《投資時報》研究員注意到，曾經頂著“女鞋第一股”光環上市的星期六，近年來不甘心于鞋履業務，一直在轉型路上探索，如2017年收購了兩家時尚新媒體公司，涉足時尚媒體業務;2018年收購杭州遙望網絡科技有限公司(下稱遙望網絡)，進軍社交電商。

從年度經營狀況來看，星期六近年來尚未交出較為理想的年度財務數據。不過據最新財報披露，該公司今年一季度業績有所改善，營收凈利實現雙增，且同比增幅分別達60.04%和824%。

剝離鞋業由“重”轉“輕”

早在2009年，星期六便登陸資本市場，成為國內A股第一家上市的女鞋企業，旗下曾擁有“ST&SAT”(星期六)、“D：FUSE”(迪芙斯)、“SAFIYA”(索菲婭)、“FONDBERYL”(菲伯麗爾)、“Saturday MODE”等自有品牌。其中，“ST&SAT”品牌以時尚為主要風格，以追求時尚觀念和流行品味的年輕女性為主要消費群。

不過，近年來星期六正在逐步剝離公司的鞋類業務，向互聯網、社交電商領域轉型。

時至2019年12月，星期六將持有的全資子公司佛山星期六科技研發有限公司(下稱研發公司)100%股權轉讓給佛山市詩穎鞋材有限公司，轉讓價格為1385萬元。

據悉，星期六轉讓的研發公司主營業務為皮鞋制造，主要為該公司生產星期六及其他自有品牌皮鞋。轉讓完成后，星期六不再保留公司的生產產能。

一年多后，星期六再做出“剝離”之舉。今年1月，該公司發布公告稱，擬通過星期六鞋業整合公司鞋類銷售相關業務及資產，鞋類業務商標等除外，整合完成后，該公司擬轉讓全資子公司星期六鞋業100%股權。這也意味著，星期六在已不再保留公司生產產能的情況下，擬將鞋類銷售相關業務也進行出售。日前，星期六又發布了關于掛牌轉讓星期六鞋業100%股權的公告，首次掛牌轉讓底價不低于6.02億元。

需要注意的是，在星期六逐步剝離鞋類業務，向互聯網、社交電商轉型的近幾年里，遇上了疫情的爆發和沖擊。這對該公司尤其是線下零售業務造成了一定不利影響。此外，由于疫情前期部分供應商延期復工、特殊交通管制、物流受阻等，該公司互聯網營銷業務及線上銷售業務的正常開展也受到影響。

數據披露，2020年和2021年，星期六歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱歸母凈利潤)連降兩年，且于2021年出現高達7.04億元的虧損，創下自2009年上市以來公司年度虧損最大規模。

進入2022年后，星期六業績狀況有所改善，一季度營收同比增長60.04%至8.03億元，歸母凈利潤同比增長824%至0.87億元。不過在此前的業績預告中，星期六提到了受疫情影響，公司鞋履業務仍出現一定程度的經營性虧損，或對公司一季度業績產生了一定影響。

收入增毛利率降

在剝離鞋業的同時，星期六在互聯網、社交電商方面的布局上也動作頻頻。2017年和2019年，該公司分別并購時尚新媒體公司時尚鋒迅、北京時欣，以及遙望網絡，從而開展移動互聯網業務，其中，時尚鋒迅和北京時欣的主要業務為通過OnlyLady女人志和Kimiss閨蜜網等時尚信息平臺為廣告主提供營銷服務;而遙望網絡則主要從事數字營銷相關業務，主要業務涵蓋互聯網廣告投放、互聯網廣告代理及社交電商服務業務。

近年來，星期六無論是在互聯網廣告行業還是在社交電商服務領域，帶來的收入均呈現增長趨勢。

數據披露，互聯網廣告行業的收入從2018年的1.69億元一路增長至2019年的8.54億元、2020年的14.86億元和2021年的22.66億元，不過從增速來看有所放緩，2019年至2021年各年度的同比增速分別為405.97%、74.02%和52.48%。

社交電商服務所貢獻的收入，則從2019年的1.85億元增至2020年的10.12億元、2021年的17.24億元，同比增速同樣由2020年的447.05%放緩至2021年的70.35%。

《投資時報》研究員進一步梳理財務數據發現，互聯網廣告行業和社交電商服務在收入逐年遞增的同時，二者同時期的毛利率則處于下滑態勢。其中，互聯網廣告行業2019年至2021年的毛利率同比降幅分別為17.14%、11.80%和12%，累計降幅達40個百分點。而社交電商服務2020年和2021年的毛利率同比降幅則分別為23.31%和8.18%，累計超過30個百分點。

該公司社交電商服務收入高速增長而毛利率連年大幅下滑的情況，也引起深交所的注意。在對于深交所問詢函的回復中，星期六方面解釋稱，“收入規模的快速提升，主要得益于2021年遙望網絡的社交電商業務在保持快手平臺基本盤基礎上，積極拓展抖音等渠道，憑借成熟的運營能力和完善的供應鏈體系迅速躋身抖音直播帶貨MCN機構榜前列，遙望網絡全年成交訂單量突破1億單，銷售GMV超100億元。”

至于毛利率的下滑，星期六解釋稱，“隨著互聯網技術及大數據應用的逐漸成熟，互聯網廣告營銷業務門檻降低，市場競爭逐漸激烈。遙望網絡為搶占直播經濟‘風口’，一方面對旗下簽約主播加大流量投放力度，以實現主播粉絲量及銷售額的提升，流量成本增加導致毛利率下滑;另一方面，隨著公司業務規模擴大、配套供應鏈完善，遙望網絡購銷模式下的社交電商服務業務收入占比增加，其毛利率低于CPS分成模式下的社交電商服務業務，亦對毛利率產生一定影響。”

此外，遙望網絡在抖音平臺還新增了多位藝人主播，大部分采用利潤分成模式，對明星直播的分成計入營業成本，營業成本的增加同樣降低了社交電商業務的整體毛利率。由此可見，徹底剝離鞋履業務的星期六，在向互聯網、社交電商領域轉型的路上也并非一帆風順，該公司能否跨過重重阻礙，實現業績的高速增長，尚待時間的驗證。

星期六2021年分行業和產品的營收、成本和毛利率構成情況

數據來源：公司財報