連虧兩年的（需求面積：80-150平方米）能否死里求生，關鍵在于能不能及時化解債務危機和提振業績。

在6月20日公司回復上交所問詢函中，面對逾期近12億元的債務規模，公司尚沒有明確的解決辦法。

截至6月13日，公司累計被凍結資產賬面價值16.55億元，占最近一期經審計資產總額的42.10%。

在債務、退市雙重危機之下，公司今年一季度業績由盈轉虧。

貴人鳥還能飛得起來嗎？

近12億債務待解

相比（02020.HK）順風出海，李寧（02331.HK）重新崛起以及喬丹體育鏖戰IPO，曾一度輝煌的晉江鞋服品牌*ST貴人（603555.SH）境況已是大不如前：2018年和2019年，公司分別凈虧6.86億元、10.18億元。

對公司來說，當前最為棘手的是，兩筆逾期債務和逾期銀行借款亟待解決。

2019年11月、12月，14貴人鳥公司債券、2016 年度第一期非公開定向債務融資工具（下稱：PPN）先后到期，公司深陷虧損泥潭，未能如期完成兌付。

斑馬消費梳理顯示，截至目前，14貴人鳥公司債券余額6.47億元，PPN余額5億元，另外還有逾期銀行借款3459.21萬元，上述3項逾期債務本金合計約11.82億元。

債務難以及時兌付，主要是公司融資渠道嚴重受限，導致償債能力持續惡化。

截至今年一季度末，公司貨幣資金1598萬元，短期債務升至12.55億元，資產負債率為91.74%。

屋漏偏風連夜雨。6月13日，公司披露，廈門中院裁定國元證券申請的以人民幣8426.68萬元為限，保全貴人鳥公司的相應財產。起因是公司未在2019年11月12日向PPN持有人兌付本息。當日公告中披露，公司累計被凍結資產賬面價值16.55億元，占公司最近一期經審計資產總額的42.10%。

*ST貴人仍在積極尋找“出路”。

6月20日，在回復上交所問詢函中稱，公司正通過和債權人談判獲得諒解。截至目前，剔除個人投資者，14貴人鳥債券已經簽署債務和解協議0.39億元，占總債務的5.96%；PPN簽署和諧協議1.70億元，占其總額的34%。

隨著相關資產被凍結，公司主要以談判等形式解決債務危機，尚難拿出較大的“砝碼”。

連虧兩年，如何保命？

新的一年，*ST貴人惡化的經營狀況仍未得到緩解，今年一季度實現營業收入1.73億元，同比下降66.92%，歸母凈利潤-2.01億元，較上年同期由盈轉虧。

今年的經營業績好壞，對公司來說至關重要。

斑馬消費梳理發現，受制于流動性危機，公司主營業務經營政策執行放緩，加之行業放緩和市場競爭加劇，主品牌“貴人鳥”品牌銷售增長有限，2018年-2019年分別實現銷售額10.98億元和11.10億元。

除了主品牌外，公司引進兩年的新品牌AND1和PRINCE市場布局被迫滯后。

AND1和PRINCE分別是國際知名籃球和網球裝備品牌，*ST貴人在2017年前后，耗費巨資將這兩個品牌商標運營權或商標資產所有權收入囊中。

公司原計劃2018年推出產品，因缺錢導致研發投入有限。當年，AND1新開5家店鋪，生產以委外加工為主，PRINCE尚未推出具體產品。

至2019年，AND1店鋪共計12家，加盟代理店鋪1家。PRINCE執行的經營策略更為低成本，即先行在兩家線上平臺上銷售試運營。

公司的策略是“貴人鳥”+ AND1、PRINCE兩個品牌，類似安踏執行的安踏+斐樂等多品牌運營。

不過，AND1和PRINCE品牌的業務與“貴人鳥”目前的業務類似，且國內消費者對兩個海外品牌的認知和接受還需要一定周期，運營是否成功存在不確定性。

這兩個新品牌分別由安德萬（上海）商貿有限公司和王子（上海）體育用品有限公司運營。啟信寶顯示，兩家公司均為公司子公司，分別在2018年1月和5月設立。

AND1和PRINCE品牌似乎來不逢時，流動性困境讓公司在廣告費用、員工以及渠道上進一步壓縮。

2019年，公司廣告費用1746.35萬元，同比減少45.29%，這已是公司連續3年對廣告費壓縮。

最近兩年，*ST貴人一直在推進店鋪類直營（聯營）合作后加強渠道管控，2018年和2019年分別凈關店857家和515家，截至2019年末，公司終端店鋪數量為2358家，同期員工同比減少11%，且工資發放時間有所延后。