【-品牌動態】361°2016 年營業額錄得50.23 億元人民幣，同比上漲12.7%;經營溢利9.49 億元，同比上升3.8%，股權持有人應占溢利為4.02 億元，同比減少22.2%，每股基本盈利0.195 元。毛利率穩中有升，提升1.1%至42.0%。

　　2016 年收入增長表現良好 但財務成本上升拖累凈利潤增長

　　公司2016 年營業額錄得50.23 億元人民幣，同比上漲12.7%;經營溢利9.49 億元，同比上升3.8%，股權持有人應占溢利為4.02 億元，同比減少22.2%，每股基本盈利0.195 元。毛利率穩中有升，提升1.1%至42.0%。公司贖回優先無抵押票據產生虧損為5507 萬元人民幣，加上財務成本的上升和政府補助金的減少，導致公司的凈利潤出現下滑。如扣除贖回

　　優先無抵押票據產生的虧損及15 億元人民幣票據贖回前四個月和美元債券重疊的利息費用，則2016 年的除稅前溢利為8.04 億元，同比上升1.94%。

　　實施多品牌戰略 業務發展勢頭強勁

　　集團成人鞋業務表現穩健，平均售價和銷售數量分別上升9%及7%。成人服裝、配飾、童裝的平均批發售價有所下滑，但銷售量都有較好的增長。各業務分部的盈利能力都有所提升，成人鞋類、成人服裝、配飾、童裝的毛利率分別提升1%、5%、7%和6%。2016 年8 月公司收購電商平臺80%的權益之后，電商事業部將成為公司最具增長潛力的業務板塊之一。2016 年361 度海外市場的收入錄得80.6%的增長達到8070 萬元人民幣，集團在巴西、美國、歐洲、臺灣分別擁有1017、264、67、20 個多品牌體育品專門店銷售網點。海外版產品借助優異的功能性及超高的性價比已獲得海外市場消費者的認可，海外市場在銷的多款產品如Strata,KgM2,Spire,Omni-Fit,Chaser 獲得《跑者世界》等權威雜志傾力推薦。展望未來，我們繼續看好公司361 度大裝和361 度童裝穩健的成長能力，而361 度國際、ONEWAY 高端戶外、電子商務這三大板塊則是未來業績增長的新引擎，預計集團的多品牌戰略將逐步迎來收獲期。

　　維持強烈推薦評級 目標價3.64 港元

　　公司的業務發展穩健，憑借杰出的供應鏈管理，公司推出補訂單制度，預計將更有利于公司的產品銷售及庫存管理。公司的終端運營情況良好，同店銷售維持在高單位數的增長，而新品的售罄率也維持在高位，顯示公司的產品在功能性和性價比不斷提升之后，已獲得目標消費群體的認可。目前公司的股價對應2017 年的預測PE 為9.34 倍，股息收益率為4.43%，具備較高的安全邊際。我們繼續看好公司的成長能力，給予公司2017 年12 倍PE 水平，目標價3.64 港元，目標價較現價有30.47%的升幅，維持“強烈推薦”的投資評級。

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