借助獨特的“優衣庫模式”，短短的20年間迅銷公司迅速發展成為一個國際化的巨頭，而其掌門人柳井正也以1037億港元身家，登上了日本首富寶座。而此次迅銷集團在零售業低迷期，以介紹形式低調在香港二度上市，在再度充實擴張資金鏈的同時，迅銷集團如何在持續擴張的過程中延續此前迅速成長的神話?

　　上市不融資

　　繼“優衣庫模式”后，迅銷公司迂回在港上市的消息，再度成為零售界關注新焦點。

　　據悉，迅銷股份首先于1994年7月在日本廣島證券交易所上市，隨后于1997年4月在東交所第二板上市，繼而于1999年2月轉為于東交所主板上市。

　　據迅銷公司公布的上市文件顯示，公司選擇在香港聯交所主板作第二上市，涉及5億份預托證券，每手300份，每份香港預托證券代表擁有0.01股股份的所有權權益。但此次上市將不會發行股份或者集資。

　　對此，3月5日，優衣庫相關負責人對記者表示，因暫無資金需求，所以未計劃發行新股或集資;雖然未來可能予以考慮，但目前并無于香港籌資的任何具體計劃。

　　“之所以選擇HDR形式上市，是因為日本及香港交易系統不同(日本為無紙化交易，而香港須發行實物股票)，已上市日本企業很難直接在港第二上市。不過，雖然香港可以看做是第二上市形式，在東京證券交易所主板的第一上市地位將維持不變。目前，公司市值約為2820億港元。”優衣庫相關人士對記者表示。

　　在日本資本市場浸淫多年的零售企業，此次專程赴港上市，目的何在?迅銷首席財務官岡崎健解釋稱，集團來香港上市的主要原因，是為了在經濟蓬勃發展的大中華及東南亞地區，提高迅銷集團、優衣庫及旗下各品牌的知名度，而隨著業務的發展，也能進一步在全球范圍內吸引更多投資者。

　　那么，既然選擇上市，又為何不直接發售新股，反而采取迂回戰術，發行HDR呢?香港一位從業人士告訴本報記者：“HDR、ADR都是很常見的上市方式，因為不涉及新融資，所以不需要監管審批，只要通過正常的上市聆訊就可以直接掛牌，港股中，幾乎所有藍籌股都在美國有預托證券(ADR)。”

　　然而，他進一步補充道，相較美國成熟的ADR市場，HDR還不成氣候，“簡單來說，香港投資者對中港以外的股票沒啥興趣，同理，ETF在港股市場的成交量也很可憐。”

　　記者注意到，目前，香港有4只HDR，其余3只為Coach、思佰益及淡水河谷，成交量一直低迷。記者查詢周四當日的交易額發現，思佰益當日交易額僅為67000多港元，淡水河谷的成交金額則僅為11000港元。

　　相形之下，上市兩日后，優衣庫交出的成績單還算差意。3月5日，迅銷以28.6港元/股上市，上市后最高曾見36港元，但最終收報28.9港元，全日成交量達到1.33億港元。次日，迅銷報收29.4港元，成交量4180萬港元，較上市當日縮水一半。

　　后續擴張資金何來

　　迅銷集團果真不差錢嗎?在該公司今年2月發布的上市文件中，本報記者查閱發現，截至2013年8月31日的2013財年，集團自由現金流為355.38億日元。

　　對此，北大縱橫咨詢管理合伙人陶文盛在接受記者采訪時坦言，從目前來看，迅銷集團的資金需求并不強烈，其上市的目的，就如同迅銷集團所稱，是為增加大中華區乃至東南亞地區的品牌知名度。

　　資料顯示，迅銷公司近兩財年凈銷售額的復合年增長率為18.0%，其中，海外優衣庫業務在此期間銷售增長強勁，年復合增長率達63.7%，其中中國香港、內地及中國臺灣市場收入及盈利增長表現出眾，三地最近一季度業績皆超預期。

　　目前，中國是優衣庫最大的海外市場，除此之外，中國還擔負優衣庫90%的生產任務，每年生產接近6億件產品。目前中國在迅銷公司的地位舉足輕重，就連柳井正也在公開場合表示說：“優衣庫的成功有一半依靠中國人。”

　　市場很大，競爭激烈程度也不言而喻。除了優衣庫外，GAP、ZARA、H&M等快時尚品牌同樣對中國市場虎視眈眈。以GAP為例，自3年前在華開設第一家門店后，目前，該品牌在中國的門店總數已經達到了81家，今年，預計這一數字將超過百家。

　　而優衣庫母公司迅銷集團全球高級執行副總裁潘寧也曾表示，截至去年5月底，優衣庫在中國內地50多個城市已開出200家門店，未來，該品牌將扎根中國市場，力爭每年新開80至100家店鋪。

　　“在一線城市競爭激烈程度增加的前提下，品牌向二三線城市擴張，渠道下沉就成了必然的趨勢。”陶文盛指出，由于優衣庫在華門店均為直營店，對后續擴張資金要求較高，未來，該品牌很有可能最終轉向募股集資。

　　對于此次迅銷登陸港股市場，也有業內人士對記者分析說，即便不發行新股不集資，僅股票入市流通，公司仍可獲得套現機會;上市后獲取資金更為便利，可以發行新股、可轉換債券等方式募資。

　　“優衣庫的子品牌GU已經進入中國，在迅銷向二三線城市拓展的過程中，價格更便宜的GU可能下沉速度更快。”九派咨詢管理總經理邵立剛在接受本報記者采訪時表示，“對于迅銷而言，租金可能問題不會太大，因為很多商場為了吸引外資品牌入駐，會刻意降低租金，但最主要的挑戰，將會是行業的激烈競爭。”（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。合作媒體：  ）