安踏上市 PK李寧在香江

　　“開盤每股7.6港元，恭喜安踏體育。”7月10日上午，備受關注的安踏體育（2020.HK）登陸香港主板。在港上市第一天，安踏體育收盤報7.5港元，較招股價5.28港元升2.22港元，首日交易金額達29億港元，安踏體育的溢價率達到42%。 

　　同是在香港上市的內地體育用品企業，李寧無疑是安踏的老大哥，但自信滿滿的安踏一直有超越李寧的決心，一場行業內的暗戰已經在股市打響，那么這兩家上市公司在股市的表現究竟如何呢？

　　李寧IPO：命途多舛

　　李寧的上市計劃最早可以追溯到1997年，當時李寧公司剛剛從健力寶公司脫離出來，準備自己大干一場。但是由于當時李寧的主體公司選擇并不成熟，再加上李寧集團比較分散，無法歸到一個公司上市，所以這個上市計劃被迫擱淺。

　　之后在李寧本人的直接干預下，李寧公司的經理層發生了震蕩，一批職業經理人代替了李寧的親朋好友進入管理層。李寧在進行了包括股權明晰、引入戰略投資者在內的一系列措施后，于2004年6月28日在香港成功上市。

　　李寧股票首日上市開盤價報2.325港元，較其2.15港元的首次公開募股價格相比，溢價率為8％。李寧及其家族控制著46.294％的公司股票，公眾投資者認購倍數為132倍。首次募資李寧就獲得的金額就高達9.81億港元。

    在上市初期的的表現來看，李寧公司的市盈率相當于2004年預期獲利的18.3倍，相對比較便宜。但是李寧2004年主營業務的收入與預期盈利基本吻合，這為李寧公司的后市發展創造了一個良好的空間。

　　安踏IPO：暗渡陳倉

　　同樣作為家族企業，安踏上市的過程就多了幾分神秘，以丁志忠為首的丁氏家族通過控制安踏集團，經過多次換手后最終達到上市的目的。

　　從1994年公司注冊之初開始，安踏就開始有意無意的為上市做準備，注冊地在香港的安踏企業公司成立了安踏福建和安踏中國公司，同時丁氏家族分散持有的股份也逐漸集中到現任總裁丁志忠手里。

　　而丁志忠等人于2006年8月在英屬處女群島注冊成立安踏國際、安達投資及安達控股三家公司,為安踏準備上市后的控股母公司,全資擁有安踏中國等5家公司。

　　在進行了生產線更新和零售市場開拓等一系列措施之后，安踏上市的條件已經基本具備，雖然上市前曾有一段小的波折，但還是順利按預期上市。

　　2007年7月10日，安踏體育（2020.HK）在香港交易所上市首日收于7.50港元，較5.28港元的發行價上漲四成多，公開發售部分超購183倍，當前市盈率為33.04倍。

　　兩者對比：時過境遷

　　安踏此次在香港主板市場融資31.68億港元，創下中國本土運動品牌在海外資本市場募資的最高記錄，比起2004年李寧在香港上市時4.4億港元的募資額，安踏此次募資規模是李寧的7倍。

　　當年李寧上市時面臨的狀況是什么？李寧靠贊助中國奧運代表團獲得了極高的名氣，依靠比國內其他企業相對高端的產品，在國內混沌而混亂的體育用品市場上占據了一半以上的份額。但是和耐克、阿迪達斯這些國際品牌相比，李寧仍然沒有任何招架之力。

　　而安踏上市取得這樣好的“錢景”主要是上市的時機恰到好處，北京奧運開幕在即，一切與奧運有關的投資項目都會吸引眾人的眼球，因此在招股時安踏獲得了183倍的超額認購。

　　還有一點值得注意，兩家公司上市相隔三年，而這三年我國的人均GDP的平均增幅達到了27%；同時據國家體育總局的數字，我國的體育人口（所謂體育人口指一周參加三次體育活動，每次半個小時，活動的強度為中等強度的人群）在這三年增加了1300萬，市場環境的大規模改善是這次安踏在香港上市成功的重要原因。

　　標桿李寧：不進則退

　　如今，中國體育用品制造行業形成了激烈競爭的局面，作為中國體育用品的冠亞軍，李寧和安踏已經從產業層面向資本層面邁進。

　　安踏的招股書表明：在此次募資的31億港元中，只有2.5億港元是用于擴大生產規模，而剩下的大部分資金將用于品牌推廣和擴大營銷網絡。

　　截至今年第一季度，安踏擁有37間分銷商，并由分銷商直接經營或間接管理遍布全國的4217間特許安踏零售門市。丁世忠表示，今年將開設4間自營品牌店，他預測安踏2007年凈利潤將不少于3.84億元。

　　相比之下，李寧的擴張速度更為迅猛。目前李寧有分店4300間，預期今年增至5000間，明年增至5600間，2009年增至6100間。此外，李寧今年新增品牌Z-do，已于上月起在70多間大賣場出售，未來會再增加200多間。

　　目前安踏的專賣店主要分布在二、三線城市，而李寧的門店主要集中在一、二線城市，無論數量和質量，安踏和李寧還有一定的差距。而在贊助的體育明星和運動隊方面，安踏更加無法和李寧相比。在國際化和專業化的過程中，如果安踏無法解決提升品牌形象和擴大銷售渠道這兩大難題，那么安踏追趕李寧依然是一個夢想。