進(jìn)入8月中下旬, 天然橡膠市場(chǎng)多空觀點(diǎn)分歧,滬膠期貨市場(chǎng)中線持倉熱情下降,盤口依然以短線進(jìn)出為主要交投特點(diǎn)。而進(jìn)入本周之后,隨著國際市場(chǎng)日膠期貨強(qiáng)勢(shì)反彈,滬膠期貨再度回至16000元/噸整數(shù)關(guān)口附近,后市何去何從?成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。 　　對(duì)于滬膠主力合約RU511而言,目前多空雙方主要爭(zhēng)奪的區(qū)間為15800-16000元/噸,在200點(diǎn)的區(qū)間多空雙方對(duì)其上下限的保護(hù)與支撐,就象二戰(zhàn)時(shí)期嚴(yán)防死守的馬其諾防線一樣。 　　首先,從技術(shù)角度分析,15800元/噸的下方是15000-15500元/噸區(qū)域,16000元/噸上方則是16000-16500元/噸,屬于可能引發(fā)現(xiàn)貨實(shí)盤集中拋售的壓力區(qū)。查看技術(shù)圖表,日膠期貨進(jìn)入本周之后的強(qiáng)勢(shì),屬于連續(xù)下跌之后的V形技術(shù)調(diào)整形態(tài)而非底部形態(tài),體現(xiàn)出強(qiáng)烈的反彈特征。而滬膠期貨的日K線圖表所表現(xiàn)出來的形態(tài)特征,其期價(jià)波動(dòng)相比投機(jī)性更濃的日膠期貨而言溫和了許多。因此日K上在謹(jǐn)慎地構(gòu)筑"頭肩頂"形態(tài)中的"右肩",技術(shù)面上反饋回的信息是國際國內(nèi)天然橡膠期貨市場(chǎng)行情短期內(nèi)依然看淡,期價(jià)仍存在繼續(xù)下調(diào)的空間。因此,在期貨市場(chǎng)上天然橡膠遠(yuǎn)期合約逐步升水的排列組合注定了后市一旦15800元/噸位置失守,滬膠大盤將整體再下一個(gè)臺(tái)階,同時(shí)技術(shù)上本輪上漲趨勢(shì)中7月7日所形成15250-15575元/噸所形成的跳空缺口也將成為回補(bǔ)的目標(biāo),15800元/噸將成為短期多空分水嶺。近一段時(shí)間內(nèi),并不具備做多的基礎(chǔ)。 　　從基本面來展望天然橡膠后市發(fā)展,得出的結(jié)論是短期內(nèi)看淡,膠價(jià)仍有向下調(diào)整的空間,但是中長期依然存在繼續(xù)走高的可能,上漲趨勢(shì)在經(jīng)過充分調(diào)整后有望繼續(xù)。在國內(nèi)仍處于割膠旺季的8、9月份,隨著期貨行情的調(diào)整,國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)海南、云南產(chǎn)區(qū)5號(hào)標(biāo)膠在16000元/噸會(huì)形成滯銷,迫于銷售壓力的農(nóng)墾不得不將膠價(jià)一再下放,以此來吸引消費(fèi)買盤的介入。隨著云南農(nóng)墾將現(xiàn)貨膠價(jià)從16300元/噸迅速下放到15500元/噸以下,顯示國內(nèi)產(chǎn)區(qū)在割膠旺季,迫于銷售壓力還是不得不采取理性的下放價(jià)格的方式來解決滯銷的問題。但隨著時(shí)間不斷向后推移,國內(nèi)停割季節(jié)的臨近,會(huì)使資源的消耗加快,尤其是伴隨著近期膠價(jià)逐步回落到企業(yè)認(rèn)可的位置,大量消費(fèi)盤的介入會(huì)使2005/2006跨年度底部形成。 　　從中長期的趨勢(shì)發(fā)展來看,天然橡膠的走勢(shì)還是樂觀的。宏觀背景看,整個(gè)2005年供應(yīng)與需求的缺口將會(huì)出現(xiàn)。供需形勢(shì)分析,2004年底,國際橡膠研究組織ISRG發(fā)布了全球天然橡膠最新的供需數(shù)據(jù)。整體供求數(shù)據(jù)顯示,全球天然橡膠產(chǎn)量接近850萬噸,需求量約為820萬噸。對(duì)于2005年的產(chǎn)量,ISRG沒有做出更多增產(chǎn)的預(yù)測(cè),對(duì)于需求也沒有做出太大的調(diào)整。但今年上半年以來由于天氣、暴亂等因素導(dǎo)致全球第一大產(chǎn)膠泰國出現(xiàn)減產(chǎn),因此在分析2005年供需時(shí),有必要考慮到減產(chǎn)部分以及需求提升部分所形成的供需缺口。按照泰國20萬噸的減產(chǎn),同時(shí)需求提升5%,今年整體供應(yīng)將會(huì)在830萬噸左右,而需求則達(dá)到870萬噸,本年度的供需缺口大約在40萬噸左右。 　　綜上分析,短期供應(yīng)的增加帶來膠價(jià)的回落調(diào)整,其中國際市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度大于國產(chǎn)膠價(jià)格。隨著國際膠價(jià)回到相對(duì)用膠企業(yè)能夠接受的位置附近,需求采購將給國際市場(chǎng)膠價(jià)帶來支撐,但國產(chǎn)膠價(jià)格由于存在較大升水,后期面臨與國際市場(chǎng)價(jià)格比價(jià)重新修正的過程,國內(nèi)貿(mào)易商的中間需求將抑制國產(chǎn)膠的下跌空間,預(yù)計(jì)合理范圍內(nèi)的升水結(jié)構(gòu)(300-500元/噸)可能會(huì)維持一段時(shí)間。按照目前進(jìn)口復(fù)合膠的定價(jià)14800元左右,國產(chǎn)膠的合理定價(jià)為15000-15500元/噸之間,相對(duì)應(yīng)的滬膠期貨價(jià)格的定位也應(yīng)該在15000-15500元/噸之間。回落企穩(wěn)之后,將給投資者再度提供絕佳的買入機(jī)會(huì),戰(zhàn)略性做多也將隨之來臨。